Znamená to, že dlh je niečo zlé a malo by sa mu vyhnúť?
Vôbec nie. Skôr ide o to, či je množstvo dlhu primerané vzhľadom na veľkosť celkovej firmy a potenciál kolísania jej ziskovosti a hodnoty aktív.
Dôvod pre zobratie dlhu, ktorý investori označujú ako „pákový efekt“, je jednoduchý: zvýšiť takzvanú kapitálovú efektivitu. Kapitál získaný prostredníctvom dlhu je zvyčajne lacnejší v porovnaní s očakávanými výnosmi, ktoré motivujú investície do vlastného kapitálu, a teda aj v porovnaní s nákladmi na vlastný kapitál.
Použitie dlhu namiesto vlastného kapitálu je preto „efektívne“?
Podobne ako v kasínach „čím viac stavíš, tým viac vyhráš, keď vyhráš.“ Podobne, pri danej sume vlastného kapitálu, čím viac použijete dlhového kapitálu, tým viac aktív môžete vlastniť, a čím viac aktív vlastníte, tým vyššie budú vaše zisky, keď sa darí.
Avšak málokto hovorí o nevýhodách. „čím viac stavíte, tým viac môžete stratiť“. Podobne, keď hodnota vašich aktív klesne, čím viac páky ste použili, tým väčšiu stratu na vlastnom kapitále utrpíte.
Zväčšovanie ziskov a strát vyplývajúcich z pákového efektu je typicky symetrické. Daná miera pákového efektu zosilňuje zisky a straty podobne.
Zvládnutie závisí od prekonania nízkych bodov a čím viac páky nesiete, tým menšia je pravdepodobnosť, že to zvládnete.
Samozrejme, najväčšie straty súvisiace s pákou nastanú, keď bol potenciál pre dolné výkyvy dlhodobo podceňovaný a teda použitie páky bolo nadmerné.
Keď sa trhu dlhú dobu darí a dlh je lacný, ako to bolo až do nedávna, investori vnímajú páku ako neškodnú. Vidia len to, že ceny aktív rastú, investičné výnosy sú pozitívne a použitie páky sa vyplatilo vo forme vyšších výnosov.
V dôsledku toho sa investori sústreďujú iba na priaznivé aspekty pákového efektu a majú záujem o jeho väčšie využitie. Veritelia sú ochotní poskytnúť viac a pravidlá a zvyky regulujúce použitie páky sa stávajú liberálnejšími.
Ale keď nastanú negatívne udalosti, tento proces sa obráti. Páka je trestaná, nie odmeňovaná. Tým pádom jej použitie klesá. A čo je dôležité, veritelia poskytujú menej a snažia sa vymáhať splátku existujúceho dlhu, čo vedie k negatívnym dôsledkom pre dlžníkov.
Vo všeobecnosti sa „normálne úrovne volatilnosti“ tie, ktoré sú pravidelne viditeľné a dokumentované prostredníctvom historických štatistík používajú vo výpočtoch investora a odrážajú sa v množstvách použitej páky.
Určenie správnej miery páky
Ako pri mnohých aspektoch investovania, určenie správnej miery páky musí byť funkciami optimalizácie, nie maximalizácie. Keďže páka zväčšuje zisky a investori investujú iba vtedy, keď očakávajú zisky, môže byť lákavé myslieť si, že správna miera páky je „všetko, čo môžete dostať“.
Ale ak si uvedomíte potenciál páky zväčšiť straty a riziko zániku pri extrémnych negatívnych okolnostiach, investori by mali zvyčajne používať menej než maximálnu dostupnú páku. Úspešné investície, možno posilnené miernym použitím páky, by mali zvyčajne poskytovať dostatočný výnos, na čo málokto myslí v dobrých časoch.
Správny prístup k dlhu je možno najlepšie vyjadrený jedným z najstarších trhových prísloví: „Existujú starí investori a odvážni investori, ale nie je veľa starých odvážnych investorov.“ Použitie stredného množstva požičaného kapitálu vyvažuje túžbu po zvýšených ziskoch so zreteľom na potenciálne negatívne dôsledky. Len takto možno dosiahnuť dlhovekosť, ktorú väčšina investorov hľadá.
Avšak, čím viac požičiate, tým väčšie môžu byť vaše straty
Hlavné riziká investovania prostredníctvom úverov zahŕňajú:
- Väčšie straty — Požičiavanie peňazí na investovanie zvyšuje sumu, ktorú stratíte, ak hodnota vašich investícií klesne. Úver a úroky musíte splatiť bez ohľadu na to, ako sa vaša investícia vyvíja
- Riziko kapitálu — Hodnota vašej investície môže klesnúť. Ak budete musieť investíciu rýchlo predať, nemusí to pokryť zostatok úveru
- Riziko príjmu z investície — Príjem z investície môže byť nižší, ako ste očakávali. Napríklad, nájomník sa môže odsťahovať alebo spoločnosť nemusí vyplatiť dividendu. Uistite sa, že môžete pokryť životné náklady a splátky úveru, ak nedostanete žiadny príjem z investície.
- Riziko úrokovej sadzby — Ak máte úver s variabilnou úrokovou sadzbou, úroková sadzba a úrokové platby môžu stúpať. Ak by úrokové sadzby stúpli o 2 % alebo 4 %, mohli by ste si stále dovoliť splátky?
Záver
Investovanie prostredníctvom úverov má zmysel len vtedy, ak výnos (po zdanení) prevyšuje všetky náklady spojené s investíciou a úverom. Ak nie, vystavujete sa veľkému riziku pre nízky alebo negatívny výnos.
Táto forma investovania vyžaduje dôkladné zváženie vašej finančnej situácie, očakávaných výnosov a schopnosti zvládať možné finančné straty. Je dôležité mať pripravený plán na prípad, keby výnosy z investícií neboli podľa očakávaní, alebo ak by došlo k neočakávanému zvýšeniu úrokových sadzieb. Pochopenie a správne zvládnutie týchto rizík môže znamenať rozdiel medzi úspešnou investíciou a finančným kolapsom.